Julius Baer: è il momento di puntare sui titoli legati all’inflazione
I Bot, l’approdo più sicuro in assoluto per i risparmi degli italiani, hanno ormai un rendimento vicino allo zero. Stando ai risultati dell’asta di martedì scorso, per esempio, quelli a scadenza annuale rendono lo 0,96% al netto delle tasse, ma ancora meno se si tiene conto delle commissioni bancarie. Secondo la rilevazione dell’Assiom, l’associazione che riunisce gli operatori sui mercati dei capitali, applicando le tariffe massime si può scendere allo 0,69%. Per i trimestrali addirittura allo 0,36%. Insomma, se per il Tesoro questo trend può essere un vantaggio, perché diminuisce il costo del debito pubblico, per chi investe in titoli di Stato la convenienza è al minimo. «Siamo arrivati a livelli non più comprimibili», osserva Vittorio Gaudio, responsabile Asset management di Banca Mediolanum. D’altra parte, aggiunge, «non c’è nulla di anomalo, se si pensa che l’Euribor (il tasso interbancario, ndr) è oggi all’1,28% e che lo stesso tasso di riferimento della Bce ha toccato il livello minimo dell’1%». Sì, ma allora conviene ancora puntare su Bot, Cct e Btp? Come si può ottenere una remunerazione maggiore senza uscire dall’ambito dei titoli pubblici?
I risparmiatori ormai l’hanno capito: più cresce il rendimento, più sale il rischio. Un meccanismo che vale per ogni tipo di investimento. Se, dunque, si cerca la sicurezza massima bisogna accontentarsi di poco. Dopo le turbolenze che hanno interessato nell’ultimo anno i mercati finanziari e le difficoltà di banche e istituzioni che sembravano solidissime, di affidabile è rimasto soltanto lo Stato. Così, le famiglie pagano con una minore remunerazione la garanzia di una maggiore tranquillità.
Al di là di ogni altra considerazione contingente (la crisi, la scarsa liquidità del sistema, la stretta al credito), gli italiani mantengono una delle più alte propensioni al risparmio del mondo. E chi è riuscito a salvare, in tutto o in parte, un po’ di liquidità, ora va giustamente alla ricerca del modo migliore in cui impiegarla.
È il caso, dunque, di accontentarsi dell’ormai minimo rendimento dei Bot? Oppure c’è qualche altra strada, sempre nell’ambito dei titoli pubblici, un po’ più conveniente? «La cultura del risparmiatore italiano è sostanzialmente orientata al breve periodo», osserva Massimo De Palma, responsabile Asset Management di Julius Baer Sgr. Ed è proprio questo il limite principale alla possibilità di guadagnare di più. Basta, infatti, rivolgersi a titoli di durata più lunga per trovare rendimenti più interessanti. Il Btp con scadenza 1 marzo 2012, per esempio, rende il 2,35% lordo e il 2,08% al netto delle tasse (a questo risultato si arriva combinando la cedola facciale, pari al 3% lordo, con la quotazione attuale sul mercato secondario, che supera il valore nominale). Se, poi, si vuole andare su scadenze ancora più lunghe, la remunerazione crescerà in proporzione. Il Btp che sarà rimborsato nell’agosto del 2015, cioè fra poco più di sei anni, oggi rende per esempio il 3,38% (che scende però al 2,98% al netto del Fisco).
Ma vale la pena impegnarsi per un tempo così lungo? Secondo gli esperti, non appena l’economia accennerà a riprendersi ripartirà anche l’inflazione. E di conseguenza tutto il sistema dei tassi si adeguerà. Perciò, in previsione di un rialzo che potrebbe attuarsi fra uno o due anni, il consiglio è quello di puntare su titoli a tasso variabile. «Nel breve periodo — è il parere di De Palma — il problema dell’inflazione non si pone. Guardando più avanti, tuttavia, è possibile che la tendenza si manifesti. Per questo è certamente conveniente mettere in portafoglio titoli con una cedola indicizzata, meglio se il meccanismo di adeguamento non è troppo lungo. E con una durata non eccessiva: penso, per esempio, al 2014 come limite massimo».
I titoli dello Stato italiano con queste caratteristiche, però, sono i Cct (Certificati di credito del Tesoro), le cui cedole vengono aggiornate ogni sei mesi. In una fase di rialzo dei tassi d’interesse, che potrebbe avvenire con una forte accelerazione, il semestre potrebbe essere un periodo troppo lungo.
I risparmiatori ormai l’hanno capito: più cresce il rendimento, più sale il rischio. Un meccanismo che vale per ogni tipo di investimento. Se, dunque, si cerca la sicurezza massima bisogna accontentarsi di poco. Dopo le turbolenze che hanno interessato nell’ultimo anno i mercati finanziari e le difficoltà di banche e istituzioni che sembravano solidissime, di affidabile è rimasto soltanto lo Stato. Così, le famiglie pagano con una minore remunerazione la garanzia di una maggiore tranquillità.
Al di là di ogni altra considerazione contingente (la crisi, la scarsa liquidità del sistema, la stretta al credito), gli italiani mantengono una delle più alte propensioni al risparmio del mondo. E chi è riuscito a salvare, in tutto o in parte, un po’ di liquidità, ora va giustamente alla ricerca del modo migliore in cui impiegarla.
È il caso, dunque, di accontentarsi dell’ormai minimo rendimento dei Bot? Oppure c’è qualche altra strada, sempre nell’ambito dei titoli pubblici, un po’ più conveniente? «La cultura del risparmiatore italiano è sostanzialmente orientata al breve periodo», osserva Massimo De Palma, responsabile Asset Management di Julius Baer Sgr. Ed è proprio questo il limite principale alla possibilità di guadagnare di più. Basta, infatti, rivolgersi a titoli di durata più lunga per trovare rendimenti più interessanti. Il Btp con scadenza 1 marzo 2012, per esempio, rende il 2,35% lordo e il 2,08% al netto delle tasse (a questo risultato si arriva combinando la cedola facciale, pari al 3% lordo, con la quotazione attuale sul mercato secondario, che supera il valore nominale). Se, poi, si vuole andare su scadenze ancora più lunghe, la remunerazione crescerà in proporzione. Il Btp che sarà rimborsato nell’agosto del 2015, cioè fra poco più di sei anni, oggi rende per esempio il 3,38% (che scende però al 2,98% al netto del Fisco).
Ma vale la pena impegnarsi per un tempo così lungo? Secondo gli esperti, non appena l’economia accennerà a riprendersi ripartirà anche l’inflazione. E di conseguenza tutto il sistema dei tassi si adeguerà. Perciò, in previsione di un rialzo che potrebbe attuarsi fra uno o due anni, il consiglio è quello di puntare su titoli a tasso variabile. «Nel breve periodo — è il parere di De Palma — il problema dell’inflazione non si pone. Guardando più avanti, tuttavia, è possibile che la tendenza si manifesti. Per questo è certamente conveniente mettere in portafoglio titoli con una cedola indicizzata, meglio se il meccanismo di adeguamento non è troppo lungo. E con una durata non eccessiva: penso, per esempio, al 2014 come limite massimo».
I titoli dello Stato italiano con queste caratteristiche, però, sono i Cct (Certificati di credito del Tesoro), le cui cedole vengono aggiornate ogni sei mesi. In una fase di rialzo dei tassi d’interesse, che potrebbe avvenire con una forte accelerazione, il semestre potrebbe essere un periodo troppo lungo.
FONTE: Giacomo Ferrari (corriere.it)
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